金种子酒连亏五年，华润的“酒局”到底卡在哪？

文 | 卖酒狼团队

编 | 南风

尽管亏损幅度同比收窄，但这已是公司连续第5年亏损……1月11日，金种子酒发布2025年度业绩预告称，公司预计全年归属于上市公司股东的净利润仍为负值。

华润系入主三年后，这份预亏公告揭开了企业经营的持续困境，也让市场重新审视这场曾被寄予厚望的“央地合作”的真实成效。

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华润入驻：一场被寄予厚望的改革

2022年，金种子酒实现营业收入11.86亿元同比下降2.11%；归属于上市公司股东的净利润为亏损1.87亿元，同比亏损增加12.65%。

彼时，金种子酒正陷入发展困境：产品结构偏低端，品牌力在安徽省内不断被古井贡酒、口子窖等竞争对手挤压，业绩持续下滑。但也就是在这一年，强大的华润如神兵天降一般进场了，这也让不少人觉得金种子酒很快就能在业绩上打一场“翻身仗”。

当时，市场方面普遍认为，华润系携啤酒行业的成功经验和强大的渠道网络而来，市场普遍预期这将为金种子酒注入新活力。

紧随而来的，就是高管团队的入驻，华润随即派驻何秀侠、金昊等高管执掌经营，推出“以馥合香为核心，种子品牌与醉三秋为两翼”的产品战略，试图通过高端化转型摆脱低端依赖，并依托华润啤酒渠道网络扩张市场。

然而三年过去，改革成效与市场预期相去甚远。从财务数据看，2024年金种子酒白酒业务收入大幅下滑24.33%至7.44亿元，回到2021年水平；2025年前三季度白酒收入进一步降至5.12亿元。高端化核心产品馥合香系列表现惨淡，未能打开市场。

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战略失误：高端化过快与渠道协同失效

华润入主后的改革为何未能奏效？对此，一位接受采访的业内人士从产品、渠道、市场三方面给出了原因……

一是高端化战略推进过于激进。一个事实是，金种子酒长期都以中低端产品为主，其品牌形象和价值认知在消费者心中相对固化。短期内强行推高价格，希望通过馥合香系列实现品牌跃升，忽视了白酒品牌价值需要时间沉淀的行业规律。

二是华润的渠道协同效应似乎并未充分发挥。尽管华润在啤酒领域拥有强大的渠道网络，但白酒与啤酒的消费场景、渠道结构和运营逻辑方面都存在差异。简单地将啤酒渠道套用于白酒销售，未能精准触达白酒目标消费群体。

三是金种子酒在安徽省内的基地市场出现松动。在省内白酒竞争日益激烈的环境下，公司资源向高端产品倾斜，忽视了中低端基本盘的维护，幸运5进而导致整体市场份额进一步萎缩。

2025年7月至9月，华润系派驻的总经理何秀侠、财务总监金昊相继离职，标志着首轮改革的阶段性失败。这一人事变动背后，也折射出华润系在白酒行业转型中的经验短板。

按照业内人士的话说，啤酒行业注重规模效应和渠道效率，而白酒行业更强调品牌价值和消费者情感连接。华润系高管试图将啤酒行业的运营模式移植到白酒企业，似乎忽视了白酒行业的特殊性。

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行业困境：区域酒企的普遍挑战

金种子酒的困境并非个案，而是中国区域白酒企业面临普遍挑战的缩影。在白酒行业集中度不断提升的背景下，一线名酒凭借品牌优势和全国化布局持续挤压区域酒企的生存空间。与此同时，消费升级趋势使得消费者更加注重品牌和品质，区域酒企在中高端市场缺乏竞争力。

金种子酒的案例表明，简单的“换帅”和“产品升级”难以扭转区域酒企的颓势，需要更系统性的战略重构。面对连续五年的亏损和改革挫折，金种子酒在2026年又将何去何从？基于当前状况和行业趋势，一位业内人士做出以下预测：

第一，战略重心或将回调。 经历高端化受挫后，金种子酒可能重新审视其产品战略，更加注重中端市场的巩固和恢复。在安徽省内市场，聚焦核心价位段的产品，重建渠道信心和消费者认知，可能是更务实的选择。

第二，渠道策略或将调整。 公司可能会减少对华润啤酒渠道的依赖，转而建设更适合白酒销售的独立渠道体系。特别是在宴席市场、团购渠道等白酒核心消费场景，需要建立专业化的运作能力。

第三，费用结构有望优化。当前高企的销售费用率难以持续，公司可能会调整市场投入方式，从粗放式广告投放转向更精准的消费者培育和终端建设，提高营销效率。

金种子酒与华润的联姻，曾被视为区域酒企突围的典范，但三年实践暴露出跨行业整合的复杂性和挑战。白酒行业的竞争本质是品牌、文化和时间的竞争，任何急功近利的改革都难以奏效。

2026年对金种子酒而言将是关键一年。公司需要在战略上做出艰难但必要的调整，放弃不切实际的高端幻想，回归区域酒企的本质，深耕根据地市场，打造具有差异化竞争优势的核心产品，重建与渠道和消费者的信任关系。