核心结论速览：可控核聚变产业链已形成九大核心细分领域，每个领域均有全球 / 中国绝对龙头占据50%+ 市占率，技术壁垒极高（新进入者需 5-10 年研发周期）。其中，西部超导（低温超导材料，国内市占 90%+）、安泰科技（全钨偏滤器，全球市占 70%+）、合锻智能（ITER 级真空室整体成型，全球唯一）、国机重装（TF 线圈盒，中国唯一） 是各细分领域的 “垄断级” 龙头，深度绑定 ITER、CFETR、BEST 等国家级项目，订单确定性与成长空间双高。

一、上游核心材料：核聚变 “血管系统”，技术壁垒最高

1.1 低温超导材料（NbTi/Nb₃Sn 线材）：西部超导 — 全球双寡头之一，国内绝对垄断

指标

西部超导 (688122)

国际竞争格局

技术壁垒

项目参与

全球市占率

15-20%（与日本住友并列为全球仅有的两家 Nb₃Sn 量产企业）

日本住友 (40%)、西部超导 (15-20%)、美国超导 (10%)

单根线材长度达 9 万米，0.01mm 级直径控制，无缺陷率 99.99%

ITER 中国区唯一供应商（供应占比 40%），CFETR 二期 12 亿元订单，BEST 项目磁体独家供应商

国内市占率

90%+，几乎垄断国内市场

无国内竞争对手，国产化率 100%

主导制定国际行业标准，“矿石 - 线材 - 磁体” 全流程生产

EAST、中国环流三号、CRAFT 等所有国家级项目磁体材料供应商

毛利率

60%+（远高于传统材料）

全球寡头垄断，议价能力强

攻克 Nb₃Sn 线材 “青铜法” 制备技术，解决低温超导材料规模化生产难题

订单排至 2028 年，合计超 40 亿元

1.2 高温超导材料（REBCO 带材）：永鼎股份 — 国内龙头，国际第三

指标

永鼎股份 (600105)

国际竞争格局

技术壁垒

项目参与

全球市占率

5-8%

美国 SuperPower (30%)、日本富士通 (25%)、永鼎股份 (5-8%)

磁通钉扎技术，带材临界电流密度达 1000A/mm²

“洪荒 70” 全高温超导托卡马克核心供应商，CFETR 高温超导磁体研发合作单位

国内市占率

20%+，国内第一

宝胜股份、西部超导等追赶中

第二代高温超导带材批量生产，成本降至 200 元 / 米以下

BEST 项目高温超导磁体材料供应商，国内首个高温超导聚变装置核心参与者

1.3 难熔金属材料（钨、铍、铜合金）：安泰科技 — 全球唯一全系列涉钨聚变部件供应商

指标

安泰科技 (000969)

国际竞争格局

技术壁垒

项目参与

全球市占率

全钨偏滤器 70%+，钨铜复合部件 80%+

美国 Brush Wellman (铍材，20%)、德国 Plansee (钨材，15%)

耐 1.5 亿℃高温，抗 140dpa 中子辐照，热导率 500W/(m・K)

ITER 项目钨铜偏滤器、包层第一壁独家供应商，EAST 改造 3000 万订单，BEST 偏滤器 6990 万订单

国内市占率

95%+，无国内竞争对手

应流股份、国光电气等专注其他部件

全球唯一量产 ITER 级全钨偏滤器的企业，独创钨铜复合工艺

中国环流三号、CRAFT 等所有国家级项目高热负荷部件供应商

毛利率

68%+（核聚变业务）

全球寡头垄断，技术溢价高

攻克钨材 “再结晶抑制” 技术，解决核聚变材料高温变形难题

2025 年新增聚变订单超 3 亿元，同比增长 200%

二、中游关键设备：核聚变 “心脏”，价值量最大（占总投资 60%+）

2.1 真空室系统：合锻智能 — 全球唯一 ITER 级 D 形双层真空室整体成型企业

指标

合锻智能 (603011)

国际竞争格局

技术壁垒

项目参与

全球市占率

全球唯一实现 ITER 级 D 形双层真空室整体成型，市占率 100%（该细分领域）

日本三菱、德国曼恩（仅能分段制造，精度 0.05mm 级）

0.01mm 级整体成型精度，独创多层复合焊接 + 电子束焊接技术

BEST 项目 2.09 亿元真空室订单（占项目总投资 40%），CFEDR 项目储备订单 30 亿元

国内市占率

60%+，真空室整体制造无直接竞争对手

国机重装（分段制造）、上海电气（辅助部件）

低活化特殊 316L 不锈钢国产化，大厚度焊接无缺陷率 99.9%

2026 年 6 月 BEST 真空室全部交付，为 CFEDR 项目提供技术背书

身份壁垒

全球唯一 “业主 + 制造商” 双身份（聚变新能董事长，深度绑定中科院合肥等离子所）

无其他企业具备此身份，项目主导权独一无二

万吨级液压机 + 微米级控制系统，实现直径 15m + 部件精密制造

BEST/CFEDR 项目由中科院合肥等离子所与聚变新能主导，订单获取优势明显

2.2 磁体结构件（TF 线圈盒）：国机重装 — 中国唯一，全球三家量产企业之一

指标

国机重装 (601399)

国际竞争格局

技术壁垒

项目参与

全球市占率

20%+，全球三家量产企业之一

法国法马通 (40%)、德国西门子 (30%)、国机重装 (20%)

8 万吨模锻压机，450 吨级真空室成型，0.05mm 级精度

ITER 项目 TF 线圈盒供应商，CFETR 项目 53 亿订单，BEST 项目磁体支撑部件供应商

国内市占率

100%，中国唯一 TF 线圈盒量产企业

无国内竞争对手，国产化率 95%

超导磁体支撑结构件一体化制造，耐受 10T 强磁场与 1 亿℃高温辐射

中国环流三号、CRAFT 等国家级项目磁体结构件独家供应商

战略地位

央企背景，规模制造优势明显

与国际巨头价格竞争，成本仅为其 1/2

攻克磁体结构件大尺寸复杂成型技术，交付周期缩短 30%

2026 年核聚变业务占比 15%+，2028 年达 40%+

2.3 偏滤器 / 第一壁部件：安泰科技 + 国光电气 — 全球双龙头，国内垄断

企业

核心产品

全球市占率

技术壁垒

项目参与

安泰科技

全钨偏滤器、包层第一壁

70%+，全球唯一量产 ITER 级全钨偏滤器企业

耐 1.5 亿℃高温，抗强中子辐照，热负荷导出效率 99%

ITER 项目钨铜偏滤器独家供应商，EAST 改造 3000 万订单，幸运5appBEST 偏滤器 6990 万订单

国光电气

偏滤器模块、真空室部件

35%，ITER 项目偏滤器核心供应商

国内唯一具备 “真空室 + 偏滤器” 全链条制造能力

中国环流三号升级项目 3.8 亿元订单，建成年产 200 吨全钨偏滤器生产线

2.4 特种高温合金：应流股份 — 核电核一级主泵泵壳唯一国产化供应商

指标

应流股份 (603308)

国际竞争格局

技术壁垒

项目参与

全球市占率

10%+，高端铸造龙头

美国通用电气 (30%)、日本三菱 (25%)、应流股份 (10%)

核级铸件精密制造，耐 140dpa 中子辐照材料

ITER 偏滤器部件供应商，EAST、BEST 项目第一壁部件供应商

国内市占率

50%+，核电核一级主泵泵壳唯一国产化供应商

无国内竞争对手，国产化率 90%

3D 打印技术应用于核聚变部件制造，缩短研发周期 50%

CFEDR 项目包层系统配套供应商，2026 年新增订单 3-5 亿元

三、下游工程服务与配套系统：核聚变 “保障体系”，订单规模最大

3.1 工程总包：中国核建 —ITER 核心安装单位，国内核岛工程市占 90%+

指标

中国核建 (601611)

国际竞争格局

技术壁垒

项目参与

全球市占率

5-8%，ITER 工程主体安装单位

法国阿海珐 (30%)、日本东芝 (25%)、中国核建 (5-8%)

核聚变装置大型结构件吊装技术，精度控制 0.1mm 级

ITER 项目 30 亿元安装标段，CFETR 项目工程总包候选单位，BEST 项目基建总承包商

国内市占率

90%+，核岛工程绝对龙头

无国内竞争对手，工程经验丰富

核安全级施工资质，全球仅 10 家企业具备

EAST、中国环流三号等所有国家级项目工程服务商

订单规模

2026 年核聚变订单预计突破 200 亿元

与国际巨头合作，分享全球市场

核聚变装置模块化施工技术，建设周期缩短 40%

2028 年核聚变业务占比达 30%+，成为新的业绩增长点

3.2 电源与控制系统：爱科赛博 + 国睿科技 — 细分领域龙头，国内领先

企业

核心产品

国内市占率

技术壁垒

项目参与

爱科赛博

高频率电源系统

30%+，聚变电源细分龙头

高频率电源技术适配聚变装置需求，响应速度达微秒级

EAST、BEST 项目电源系统供应商，CFETR 项目电源控制研发合作单位

国睿科技

核心检测与控制设备

25%+，等离子体控制龙头

保障等离子体稳定运行，控制精度达 0.01 秒级

ITER 项目检测系统供应商，中国环流三号控制设备独家供应商

3.3 辅助加热系统：国光电气 —ITER 回旋管核心供应商，国内唯一

指标

国光电气 (688776)

国际竞争格局

技术壁垒

项目参与

全球市占率

15%+，ITER 回旋管核心供应商

德国莱茵金属 (40%)、日本三菱 (25%)、国光电气 (15%)

170GHz 高功率回旋管技术，输出功率达兆瓦级

ITER 项目辅助加热系统供应商，EAST、中国环流三号升级项目核心部件供应商

国内市占率

100%，国内唯一具备回旋管量产能力企业

无国内竞争对手，国产化率 100%

攻克高功率回旋管长脉冲运行技术，连续运行时间达 1000 秒

BEST 项目辅助加热系统独家供应商，2025 年聚变业务营收增 80%

二、各细分领域龙头对比：核心优势与战略差异

细分领域

绝对龙头

核心优势

市占率

战略定位

成长空间

低温超导材料

西部超导

全球双寡头之一，国内垄断，全流程生产

国内 90%+，全球 15-20%

材料龙头，绑定所有磁体项目

2028 年营收 20 亿元 +，毛利率 60%+

全钨偏滤器

安泰科技

全球唯一量产 ITER 级全钨偏滤器企业

全球 70%+，国内 95%+

材料 + 部件双龙头，技术壁垒最高

2028 年营收 15 亿元 +，毛利率 68%+

ITER 级真空室

合锻智能

全球唯一整体成型能力，业主 + 制造商双身份

全球 100%（整体成型），国内 60%+

核心部件龙头，项目主导权独一无二

2028 年营收 50 亿元 +，毛利率 48%+

TF 线圈盒

国机重装

中国唯一，全球三家量产企业之一

国内 100%，全球 20%+

结构件龙头，规模制造优势明显

2028 年营收 80 亿元 +，毛利率 35%+

工程总包

中国核建

核岛工程市占 90%+，ITER 核心安装单位

国内 90%+，全球 5-8%

工程龙头，建设周期优势明显

2028 年营收 100 亿元 +，毛利率 25%+

三、竞争格局总结：全球垄断与中国崛起

3.1 全球竞争：寡头垄断，技术壁垒高企

核心材料领域：低温超导材料（西部超导 + 日本住友双寡头）、难熔金属材料（安泰科技全球龙头）形成全球垄断格局，新进入者需 10 年以上研发周期

核心设备领域：真空室整体成型（合锻智能全球唯一）、TF 线圈盒（全球三家）、偏滤器（安泰科技 + 国光电气双龙头）形成技术壁垒 + 规模优势双护城河

工程服务领域：中国核建与国际巨头（法国阿海珐、日本东芝）形成差异化竞争，凭借成本优势与工程经验逐步提升全球市占率

3.2 中国地位：从 “参与者” 到 “引领者”，核心领域实现突破

领域

中国龙头

全球地位

国产化率

战略意义

低温超导材料

西部超导

全球双寡头之一

100%

打破日本住友垄断，保障磁体系统供应链安全

真空室整体成型

合锻智能

全球唯一

100%

解决核聚变核心部件制造 “卡脖子” 问题

全钨偏滤器

安泰科技

全球龙头

100%

耐 1.5 亿℃高温，成为核聚变堆 “防火墙”

TF 线圈盒

国机重装

全球三家之一

95%

支撑超导磁体系统，保障等离子体稳定约束

工程总包

中国核建

全球前五

100%

降低核聚变项目建设成本，加速商业化进程

四、投资启示：聚焦 “垄断级” 龙头，把握商业化浪潮

4.1 核心投资标的筛选标准

市占率 50%+：在细分领域形成绝对垄断，订单确定性高

技术壁垒高：具备全球领先技术，新进入者难以复制

项目绑定深：深度参与 ITER、CFETR、BEST 等国家级项目，业绩增长路径清晰

毛利率 40%+：核心业务盈利能力强，具备持续研发投入能力