界面新闻记者|袁颖琪
营收增长8.91%，归母净利润却近乎腰斩——康力电梯（002367.SZ）2026年一季报呈现出的反差让市集惊讶。这家公司本年一季度归母净利润3681.19万元，同比下跌46.75%；运筹帷幄举止现款流净额-1.92亿元，同比下跌223.14%。
这家老牌民营梯企为何堕入“增收不增利”的窘境？
界面新闻记者发现更吊诡的是，康力电梯账上趴着货币资金8.41亿元，贸易性金融钞票12.55亿元，“类现款”钞票总共达20.96亿元，总市值比例超42%。账面资金充裕，利润却赓续变薄，公司的资金流向了那里？
增收不增利
康力电梯的“增收不增利”窘境，在2025年财报中已显现无遗。公司全年营收44.48亿元，同比增长8.93%；归母净利润3.30亿元，同比减少7.56%；扣非净利润2.60亿元，同比下跌17.11%。其中，第四季度公司归母净利润仅918.64万元，同比下跌87.83%，扣非净利润更是转负至-2787.46万元。
2026年一季度，康力电梯营业收入7.94亿元，同比增长8.91%，营收端依旧保持正向增长；归母净利润3681.19万元，同比下滑46.75%；扣非净利润2968.03万元，同比下滑41.12%。更值得关爱的是，一季度公司毛利率同比下跌5.07个百分点，从30.12%降至25.05%，主业盈利空间被进一步压缩。
“卑鄙地产需求疲软，径直导致新增电梯订单萎缩，行业堕入‘量增价杀’的恶性竞争，这是康力毛利率赓续滑坡的中枢原因。”券商机械行业分析师李然在经受界面新闻采访时默示。国度统计局数据炫耀，2025年电梯、自动扶梯及升降机产量同比下跌6.10%。
康力电梯也默示，“新增有用订单台量同比正增长，但受市集价钱竞争及订单结构影响，新增订单金额下跌。”数据炫耀，2025年公司电梯业务毛利率28.68%，同比下滑0.43个百分点；2026年一季度进一步下滑至25.05%，量增价跌的态势赓续侵蚀利润空间。
利润结构的失衡，进一步突显了康力电梯主业盈利的薄弱。在中枢主业利润赓续缩水下，公司账面利润越来越依赖非不时性损益的撑持。2025年公司公允价值变动收益达0.53亿元，占以前归母净利润的13.93%；其他收益为6947万元，其中包括政府提拔4909万元。这种依赖外部收益托底的利润结构，不仅穷乏可赓续性，也难以反应企业的信得过运筹帷幄实力。
本领，用度高企进一步蚕食利润。2025年康力电梯销售用度4.49亿元，占营收10.1%；2026年一季度销售用度0.92亿元，占比升至11.65%。对比同业，2025年忻悦电梯、梅轮电梯销售用度占比仅为8.13%和8.21%。
“卑鄙市集需求疲软，企业只可加大渠谈拓展、市集投放力度，营销成本居高不下，在利润变薄的行情下，高额用度进一步覆没运筹帷幄利润”，李然默示。
应收账款高企重复现款流恶化
应收账款与运筹帷幄性现款流双双承压，成为悬在康力电梯头顶的“双雷”。卑鄙地产行业赓续承压，客户回款周期宽阔拉长，公司应收限制永久居高不下。
数据炫耀，2023年末公司应收账款余额14.01亿元，2024年末降至12.95亿元，2025年末进一步小幅回落至12.57亿元，2026年一季度末为11.95亿元。尽管结合两年小幅下跌，但皆备限制仍处高位，且占当期营收的比例赓续偏高。
李然对界面新闻记者默示，“电梯行业收受‘先发货、后回款’花样，地产客户回款蔓延，径直导致公司现款流承压，资金盘活效果下跌。”
更值得警惕的是应收账款的盘活效果赓续走低。康力电梯应收账款盘活天数从2023年的91.75天延长至2025年的103天，资金回笼周期光显拉长。回款质料同步下滑，2024年销售回款率125.9%，2025年降至112.64%。2年以上的长账龄应收款增幅高达41.8%，账款过时风险加重。
账龄结构失衡，更是拉开了康力电梯与同业之间的风控差距。数据炫耀，公司两年以上账龄应收账款占组总共提应收账款比重达到46.66%，远超行业同类企业水平。对比看，忻悦电梯同口径占比为27.31%，梅轮电梯为33.66%，该数据体现出康力电梯存量应收款中劣质账款占比偏高，钞票质料偏弱。况且，康力电梯2-3年账龄的应收账款计提比例为30%。
与此同期，信用减值损失对利润的侵蚀越发光显。2025年康力电梯计提信用减值损失与钞票减值损失总共约2.11亿元，澳洲幸运5中国官方网站较上年同期加多61.12%。上述减值将减少2025年度利润总和约2.11亿元，其中信用减值损失高达1.78亿元。
康力电梯应收账款风险的高企，与客户结构的特地性密弗成分。公司主要客户群体磋磨于房地产设备商和大型工程名堂，跟着频年房地产行业资金链受到冲击，康力电梯不得不被迫经受以房抵债，造成大批三四线城市房源。这类房源畅通性差、变现周期长、估值易缩水，难以快速鼎新为流动资金。
康力电梯默示，再行分裂合并范围内关联方交游款项核算规则，将里面关联交游单独设立核算组合开展减值测试，在无明确减值风险字据的前提下，不再对此类款项计提坏账准备；底本纳入核算的旧例交游资金，联合归入其他应收款科目核算。值得着重的是，这次司帐战略变更收受翌日适用法，不回顾休养过往年度财务数据，不会修正往期已袒露财报功绩。
公开数据炫耀，2025年康力电梯其他应收款账面余额8400万元，对应计提坏账准备达5300万元。
“在行业账款过时频发、全体减值计提金额大幅上升的环境下，企业休养坏账计提口径时机较为敏锐。”注册司帐师陈远对界面新闻记者默示，跟着新司帐战略发扬落地试验，以往按照账龄计提的干系坏账准备存在冲回空间，后续账面利润存在被迫增厚的可能。
应收端风险发酵的同期，康力电梯运筹帷幄性现款流赓续低迷。2026年一季度公司运筹帷幄举止现款流净额转为大额净流出1.92亿元，较旧年同期下跌223.14%。一边是营收增长、账面盈利，一边是账款难收、现款流出，主营业务造血才调光显弱化。
为何将资金投向金融范畴？
主业运筹帷幄承压下，康力电梯频年频繁献技钞票“瘦身”动作，子公司出售、刊出的同期，跨界金融投资与开心资金千里淀风险突显，实体业务缓慢与资金“脱实向虚”的趋势较为光显。
2024年11月15日，康力电梯清理刊出结合三年去世的杭州法维莱科技有限公司，该公司2024年前三季度净利润为-141.49万元。
广东广都电扶梯部件有限公司也经董事会审议通过了刊出议案，手续尚在办理中。这家公司亦然结合去世。2024年和2025年分别去世927.35万元和592.16万元。
康力电梯将上述动作解说为“产能布局优化”，实则是业务缓慢与区域精简，产能向江苏吴江总部磋磨，实体制造板块赓续“作念减法”。
分娩端缓慢更为径直。2021年启动康力电梯的东谈主员总体就呈下跌趋势，从5234东谈主下跌到2025年的4700东谈主。其中，分娩东谈主员从1950东谈主下跌到1359东谈主。
与实体业务缓慢造成昭着反差的是，康力电梯将大批自有资金向金融范畴歪斜。
2022年，康力电梯以8200万元行为基石投资，参与金茂奇迹港股IPO，彼时公司默示，此举意在绑定物业赛谈，借此拓展电梯后市集布局。但跟着地产行业下行，该投资赓续去世，2026年3月一齐减持齐全时仅收回3179万元，累计去世5020.94万元。
除了股权投资失利，康力电梯大额开心产物过时无法收回的问题更为凸起。戒指2025年末，公司过时未收回话应达1.67亿元，波及良卓钞票、大通阳明等多个私募基金，资金安全性与流动性面对检修。
从具体资金明细看，戒指2025年末，康力电梯有货币资金11.38亿元，其中银行入款10.81亿元。还有贸易性金融钞票11.64亿元，主要一齐是开心产物。另外，还有一年内到期的非流动钞票8000万元，一齐为大额存单。其他流动钞票1.68亿元，包含1年依期存单1.52亿元，原值1.48亿元的开心产物也展望无法收回计提了1.35亿元的减值准备。
除了上述开心产物与存单，康力电梯还涉足大批股权投资，干系资金永久千里淀在“其他非流动金融钞票”科目中，戒指2025年末该科目余额达3.84亿元。具体来看，这些股权投资涵盖多家股权投资基金，包括苏州康利君卓股权投资中心（有限联合）、宁波梅山保税港区将门创业投资中心（有限联合）等，波及金额漫衍。股权投资基金资金回收周期长、不折服性高。
康力电梯手执大额银行入款、依期存单，同期囤积大批开心产物、私募股权基金等风险类金融钞票，各种金融投资品类混乱，资金布局极为漫衍。即便已有多笔开心出现过时暴雷、本金去世，2026年公司依旧审议通过不向上18亿元自有资金开心投资计较，陆续加码金融范畴布局。
“制造企业主业根基尚未强健，后市集维保、老旧电梯编削等中枢赛谈布局滞后，反而把大批运筹帷幄资金参预高风险开心、跨界股权投资，既漫衍企业运筹帷幄元气心灵幸运5，又赓续蕴蓄资金兑付风险。”李然对界面新闻记者默示，充裕的账面现款流本该成为企业深耕主业、转型升级的底气，如今却沦为成本运作的筹码。
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