[ 本周，好意思联储将召开联邦公开市集委员会（FOMC）会议。市集广泛预期本次会议将保管货币战略不变，致使以为3月会议降息25个基点的可能性聊胜于无。刻下，市集的焦点已转向特朗普行将公布的新任好意思联储主席提名东谈主选，以及该东谈主选改日能否动员并劝服委员会鼓吹进一步降息。 ]

投入2026年，好意思国宏不雅战略正悬在两个致命的“不细则性”之上：其一是最高法院对总统关税职权的最终裁决，其二则是好意思联储主席鲍威尔的继任东谈主选。

从本周起，好意思国最高法院步入长达四周的休庭期，这意味着备受讲理的关税案投入了崇高的“空窗期”。与此同期，好意思联储新任主席的竞争则来到“尖锐化”阶段，金钱解决巨头贝莱德的高管里德（Rick Rieder）被视为刻下的领跑者。

这两大议题共同组成了刻下市集研判的中枢变量。众人投资照管公司BCA Research首席新兴市集/中国策略师阿瑟·布达吉安（Arthur Budaghyan）对第一财经记者示意，在充分评估上述两大事件的不恻隐境后，他的中枢不雅点是“看空好意思元、减捏好意思股，并对包括好意思股在内的众人股票市集捏严慎格调”。

关税案的悬而未决

客岁11月5日，好意思国最高法院就总统特朗普是否有权依据《海外关键经济职权法》（IEEPA）实行关税一案听取了首轮理论申辩。彼时，摩根大通对政事策略师的拜访显露，好意思国政府依据IEEPA征收的关税在2025年底前被推翻的概率高达70%。可是，最高法院于今仍未作出裁决。投入本月后，法院仅在其官网公布了几起受讲理度较低案件的主张，关税案后果也曾成谜。

把柄好意思国政府的数据，相干关税每月给好意思国入口商形成跨越160亿好意思元的蚀本。若是判决对特朗普不利，好意思国财政部可能不得不清偿关税收入。法庭纪录显露，企业界已向好意思国海外商业法院（CIT）提交了大都讲演，铁心1月中旬，此类案件已跨越1500起。

宇宙黄金协会北好意思高等市集策略师卡瓦托尼（Joseph Cavatoni）分析称，若关税最终被推翻，跟着不细则性消退和风险偏好记忆其他金钱，黄金或将面对短期回撤。但永久看，在地缘经济风险和战略波动束缚的布景下，受央行、金钱设置多元化以及风险对冲等多重需求撑捏，金价仍将保捏韧性。

布达吉安告诉第一财经记者：“我以为关税战略或者率将捏续。即便最高法院建议取消，特朗普政府也会寻找其他行政本领赐与保管。除非好意思国经济出现显赫衰退迹象，不然政府阑珊移除关税的能源。因此，我的基本假定是：关税不会在短期内祛除。”

牛津经济赓续院在本月的赓续诠释中写谈，若是这些关税被裁定为犯法，好意思国有用关税税率可能从当今的接近12%回落至8.3%。即便如斯，量度好意思国政府将速即遴荐活动，通过其他更具捏久性的法律道路实行限度附进的新关税。

摩根大串通样分析以为，由于好意思国政府很可能立即动用其他法律授权推出替代性关税措施，因此，该裁决对合座关税水平的推行影响可能有限，反而可能触发新一轮战略发布周期，进一步加多不细则性，促使市集保捏高度警惕。

当今，好意思国政府已在权衡使用其他法律器用，举例好意思国1974年《商业法》第122条，该要求允许因商业失衡对一国或多国加征至多15%的关税，有用期150天，任何延期需经国会批准。摩根大通揣度，若是最高法院否决IEEPA的适用，特朗普政府很可能速即启用此项要求。

从投资角度看，布达吉安强调，本年众人资金涌入好意思股的狂热态势量度将告一段落，这意味着改日资金流入将大幅放松。当好意思国耗损者或企业购买入口商品，却阑珊相应的成本流入来对冲商业赤字时，好意思元很可能面对显赫贬值压力。他量度好意思元本年将出现深度回调，因此建议撤出好意思元金钱。

好意思联储开启“鸽派”叙事？

本周，好意思联储将召开联邦公开市集委员会（FOMC）会议。市集广泛预期本次会议将保管货币战略不变，致使以为3月会议降息25个基点的可能性聊胜于无。刻下，市集的焦点已转向特朗普行将公布的新任好意思联储主席提名东谈主选，以及该东谈主选改日能否动员并劝服委员会鼓吹进一步降息。

布达吉安量度，特朗普将提名一位对其利率不雅点高度“敏锐”的东谈主选，这一东谈主事变动相通利空好意思元，利多黄金。“特朗普可能会提名一位比不时预期更偏鸽派的主席，其在制定货币战略时会纳入特朗普的态度。”他称，“我以为好意思联储在改日两到三年难以保捏皆备的寂寞性。新主席会悉力于于鼓吹降息共鸣的形成，尤其是在经济数据拼凑允许的情况下。”

牛津经济赓续院好意思国首席经济学家皮尔斯（Michael Pearce）进一步建议，1月FOMC会议波及好意思联储多项例行“内政”处理。地区联储主席的年度投票权轮流不时会使委员会的态度向鹰派标的歪斜。

此外，当今对好意思联储瞻望影响最大的要素可能来自外部。从法律风险来看，皮尔斯以为，好意思国政府试图衔命理事库克（Lisa Cook）的费力和针对鲍威尔的拜访都不会告成。同期，来自好意思国政府的压力反而可能促使鲍威尔在5月任期收场后，络续以“理事”身份留任至2028年。盘考院也可能成为制衡好意思国政府的力量起头之一，盘考院安详审查候选东谈主的要津共和党成员已示意，在波及鲍威尔的法律花式了案前，不会投票证实任何新提名东谈主。

皮尔斯说：“非论特朗普取舍沃什（Kevin Warsh，好意思联储前理事）、里德照旧其他外部东谈主选，天然新主席会影响赓续标的和商量议题，但在委员会主张严重不对的布景下，短期内很难树立起显赫改动战略标的的共鸣。”

关于降息远景，荷兰海外集团（ING）示意，此前好意思联储已在畅达三次会议中累计降息75个基点。刻下的多项经济野心均支捏好意思联储暂缓活动。不外，该机构量度，好意思联储本年仍会有两次降息，风险倾向于遴荐更多活动而非减少降息。因为当今的货币战略仍具渺小遏抑性，研讨到做事数据可能捏续放缓的风险，好意思联储有原理将战略渐渐退换至中性水平。

ING示意，好意思元下一波宏不雅下行趋势更可能由疲软的经济数据触发，而非好意思联储的言论携带。刻下好意思元已投入小幅抛售阶段。尽管该机构不招供所谓“因地缘政事原因导致成本流出好意思国”的说法，但好意思元账户向新兴市集强壮的组合投资资金流动确是压低好意思元的要津要素。